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L'espansione che ha rifiutato di morire

Tendenze e rischi

• Riservatezza globale di affari che basa fuori - mentre Euroland ancora ha alcuno ritardare avanti, gli Stati Uniti e l'Asia vedranno un recupero graduale in H1
• Gli Stati Uniti stanno entrando in 2007 posizionati per sviluppo più forte - il settore della costruzione si stabilizzerà, l'industria sta recuperando e la richiesta rimane solida
• Gli introiti di IVA lucidano fuori di economia tedesca - ma Euroland capo per un punto dolce
• In Asia, le economie ancora sembrano forti - mentre le valute sono nel riflettore
• Ulteriore fissaggio di politica monetaria è in ritardo sulle schede - in Europa, Giappone e, entro questo anno, anche negli Stati Uniti

Indice

Introduzione l'espansione che ha rifiutato di morire

Gli S.U.A. che posizionano per lo sviluppo più forte

Euroland nel punto dolce

Yen dell'Asia e yuan nel riflettore

Il sig. Phillips di alternativa 1 sveglia

I rischi finanziari di alternativa 2 girano reale

Introduzione: L'espansione che ha rifiutato di morire

• Negli Stati Uniti, i nervosismi nel mercato di ipoteca del subprime sono improbabili da avere ramificazioni macroeconomiche importanti. Contrario, il ritorno nel mercato degli alloggi comincerà a sostenere l'economia ed il settore di manufacturing rinforzerà. Quindi, lo sviluppo ha basato fuori e capo per la tendenza. Le date pressioni inflazionistiche continuate questo forzeranno la federazione per hike entro il 2007 tardo.
• L'industria europea, d'altra parte, è headwinds dei rivestimenti dall'aumento tedesco di IVA. Gli indicatori industriali europei dovrebbero facilitare - persino mentre gli Stati Uniti rinforzano. Dato la posizione monetaria sempre più stretta, il rallentamento nell'industria dovrebbe mettere il ECB sulla stretta dopo un nuovo aumento in giugno.
• In Asia, prevediamo che ulteriore potenziale economico mentre l'industria degli Stati Uniti prende Banca del Giappone osservi una giustificazione per sollevare ancora i tassi. Tuttavia, sarà duro da trovare e prevediamo soltanto un nuovo aumento in 2007.
• In generale, l'economia globale non è in pericolo di un rallentamento imminente. Il problema, infatti, sarà troppo sviluppo - non troppo piccolo, poichè l'espansione è improbabile da commettere il hara-kiri. Alla fine, la banca centrale probabilmente dovrà fare un passo più duro sui freni in 2008.

L'espansione globale finito

Gli Stati Uniti prendono come girata di manufacturing e dell'alloggiamento

L'espansione globale attuale ha tolto all'inizio di 2003. Osservare parte posteriore, mercati finanziari??. la percezione di questa espansione è stata stata nervosa con le zone del???soft???, e???slowdowns???. I mercati sembrano obsessed con l'estremità imminente???an???.

E sono ancora esso. Il mercato attualmente vede l'economia degli Stati Uniti come essendo in mezzo a rallentamento di a (alloggiamento-guidata) che impel la federazione per iniziare i tassi di taglio presto.

Sicuro, la cassa per l'estremità imminente???an??? ha luogo più costrizione ora che a tutto il tempo precedente nell'espansione: Lo sviluppo del P.I.L. degli Stati Uniti ha ritardato in mid-2006 e la domanda di alloggi è stata in un crollo da mid-2005. Nondimeno, pensiamo che il mercato delle obbligazioni sia fondamentalmente male circa l'espansione degli Stati Uniti.

Un messaggio principale in questa edizione dei piani d'azione globali è che gli Stati Uniti non sono probabili vedere lo sviluppo sotto la tendenza in 2007. Al contrario, gli sguardi di sviluppo del P.I.L. si sono regolati a prendono ancora fin da H1 2007.

Il rallentamento degli Stati Uniti in mid-2006 è stato guidato da due correzioni di inventario - una nel mercato degli alloggi relativo al rammollimento della domanda di alloggi poiché mid-2005 e da una nel manufacturing degli Stati Uniti, come riflesso dal calo nell'indice di ISM ada 56 superiori l'ultima estate ad inferiore 50 di gennaio questo anno.

Una chiamata centrale in questa emissione dei piani d'azione globali è che entrambe queste correzioni di inventario sono quasi ad un'estremità.

L'alloggio della richiesta sta stabilizzandosi negli Stati Uniti dall'autunno 2006. Come abbiamo evidenziato nel???Research S.U.A.: Alloggiamento degli Stati Uniti che basa fuori???, da ottobre del 2006, questo non proviene poichè sorpresendo come si potrebbe pensare. Più ulteriormente, la correzione di inventario nel manufacturing quasi finito. La spesa del consumatore degli Stati Uniti ha preso in novembre 2006 come la abbiamo prevista nel???Research S.U.A.: L'alloggiamento ritarda - ma il consumo non potrebbe??? (agosto del 2006) e nei piani d'azione globali, novembre del 2006. La ripresa non era dovuta scaldare il tempo. Nessuno era esso un'aberrazione. Era una riflessione del calo di autunno nei prezzi di energia che hanno amplificato i redditi reali degli Stati Uniti e quindi spendere.

Ciò non deve dire che scontiamo il rallentamento dell'alloggiamento come irrilevante per i consumatori degli Stati Uniti, ma l'alloggiamento non è l'unico driver importante per la spesa del consumatore degli Stati Uniti. E con gli altri driver spendere - tendenze dei prezzi di energia, mercato di lavoro, tassi di interesse e sviluppo di reddito reale - di appoggio restante, spesa del consumatore degli Stati Uniti è probabile sostenere bene grazioso, anche dopo che la spinta provvisoria dai prezzi di energia si sbiad in Q2 2007.

La ripresa nel consumo ha migliorato drammaticamente l'equilibrio di inventory/sales nel manufacturing degli Stati Uniti (veda???USA???). Come abbiamo evidenziato nel???Research globale: Commercio alla depressione fuori???, Febbraio del 2007, questo implica un indice aumentante degli Stati Uniti ISM fino all'estate questo anno (veda la tabella qui sotto). La tabella inoltre illustra la nostra annotazione di pista per i ritorni di previsioni ISM.

Le correzioni di sbiadisc di inventario in manufacturing ed alloggiamento degli Stati Uniti implicano una spinta a sviluppo degli Stati Uniti a breve scadenza ed invitare lo sviluppo per rinviare alla tendenza prima dell'estate. Ancora una volta, l'espansione degli Stati Uniti rifiuterà semplicemente di trovarsi giù e morire.

Ciò è buone notizie per il resto del mondo. Mentre il mercato sta supponendo che il rallentamento degli Stati Uniti sarebbe un evento isolato, con il resto del mondo che continua a ronzare avanti, questo non era mai realmente probabile. Abbiamo precisato nei piani d'azione globali, novembre del 2006, il mercato è eccessivamente ottimista su manufacturing europeo contro il manufacturing degli Stati Uniti. Un movimento in discesa in PMI europeo riguardante gli Stati Uniti ISM è sulle schede per H1 2007. Realmente, l'aumento nel ISM nei mezzi che di febbraio già ha cominciato.

Il declino relativo di industria europea contro industria degli Stati Uniti sarà esacerbato dagli effetti dell'aumento tedesco di IVA. Tuttavia, l'aumento di IVA non è la suola o persino il motivo principale Europa si indebolirà riguardante gli S.U.A. (veda il???Euroland???).

È importante dare risalto a che il rallentamento in Europa sarà un rallentamento di manufacturing e un rallentamento provvisorio Tino-relativo in spesa tedesca del consumatore. Non è certamente la conclusione dell'espansione europea - appena come il calo nell'indice degli Stati Uniti ISM durante l'autunno ha riflesso un rallentamento provvisorio nel manufacturing degli Stati Uniti (dovuto sviluppo eccessivo di inventario) piuttosto che un'estremità all'espansione degli Stati Uniti.

Infatti, la storia europea è stata una del recupero graduale per molti anni. E questo non è probabile concludersi in 2007.

Per l'Asia, la ripresa negli Stati Uniti è inoltre notizie grandi. Lo sviluppo asiatico ancora ha buona quantità di moto - e con l'espansione degli Stati Uniti che continua in 2007, nelle politiche economiche locali piuttosto facili e nelle valute deboli, l'asta asiatica osserva lontano dall'eccedenza.

A breve termine, si preoccupa per l'economia degli Stati Uniti continuerà ad appendere sopra il mercato e la banca centrale. La federazione rimarrà sulla stretta fino all'autunno, quando prevediamo un aumento Q4. in Europa, il ECB andrà sulla stretta in giugno, dopo hiking a 4%. Nel frattempo, la banca centrale di Japan??.s continuerà a cercare una giustificazione per hike i tassi. Ma il BoJ è improbabile da trovare il sostegno più di un aumento supplementare in 2007. Quindi questo anno non sarà uno di fissaggio monetario serio - anche se, nessuno volontà esso sono uno di facilitare monetario.

Per noi, la linea inferiore è abbastanza semplice. È na??ve per pensare che l'espansione globale commetta il suicide. Mentre la banca centrale ha facilitato generalmente la pressione sull'acceleratore, nessun realmente hanno applicato i freni - l'espansione non morirà prima che così.