NOTIZIE / Divise Estere

Il pullback nell'inflazione non significa tutto-libero per il ECB

• Rilievo? L'inflazione nel eurozone era recentemente più bassa che precedentemente anticipata. Ciò sostiene soprattutto per la Germania, in cui l'inflazione è rimasto addomesticata dopo l'aumento di IVA??. anche se l'aumento di imposta era, come previsto, passato sopra al consumatore. Abbassi i prezzi di energia riusciti, tuttavia, a più dello sfalsando l'effetto di imposta.
• Tutto-libero? , quindi, stiamo abbassando le nostre previsioni di inflazione per 2007. Dalla metà dell'anno, l'inflazione EMU-larga di prezzo al consumo persino ritarderà a 1??% e, pertanto, sarà bene sotto l'obiettivo di ECB??.s ancora. Ciò, tuttavia, non segnala un tutto-libero per il ECB! Il pullback nell'inflazione è soltanto provvisorio, essendo guidando soprattutto tramite gli sviluppi di prezzo del petrolio. L'inflazione di fondo come misurata dal tasso di nucleo, in opposizione, continua a tendere più su (cfr. tabella qui sotto).
• Pressione. Le preoccupazioni principali di ECB??.s sulla prospettiva a medio termine di inflazione sono il rialzo continuo dei prezzi di servizio guidati dalla domanda delle famiglie forte, pressione d'emersione di onere salariale così come lo sviluppo forte ancora della riserva monetaria.
• ECB. L'aumento nel tasso di refi a 4% all'inizio di giugno, quindi, è considerato abbastanza molto un affare fatto. Allo stesso tempo, i rischi per ulteriori aumenti di tasso da allora in poi stanno aumentando costantemente.

Ulteriori soggetti:

• Commento Settimanale: Dichiarazione di FOMC??. il curse di sibyl.
• Federazione: Perchè non cambierà il relativo tasso chiave questo anno.
• Gli Stati Uniti: Bilanci corporativi sani, ma meno sviluppo del capex.
• legami Inflazione-collegati: Tedesco contro inflazione francese.
• Prospettiva di dati: Ifo da indebolirsi, mentre clima congiunturale italiano da essere immutato; Deflator degli Stati Uniti PCE sostanzialmente più su.
• Prospettiva del mercato: Usd sotto pressione; legami da muoversi obliquamente.

IL CURSE DI SIBYL

È ironico. Greenspan era diventato famoso per le sue dichiarazioni cryptic, che hanno deposto le uova un certo numero di anecdotes hilarious (secondo come riferito ha dovuto proporre tre volte prima che suo moglie-$$$- gli fosse capito). Bernanke, al contrario, immediatamente era stato percepito come sostenere uno stile molto più trasparente di comunicazione. Ciò nonostante, dopo la dichiarazione di Wednesday??.s FOMC, i mercati si sono scoperti che si domandano se la federazione aveva caduto la relativa polarizzazione di fissaggio o non, con gli analisti che offrono le descrizioni sottili quale???soft che stringe di sbieco??? o polarizzazione di fissaggio???implicit???, o???qualified ancora il fissaggio di sbieco???.

I centri di dibattito sulla chiave due hanno collegato le domande: La federazione alambicco ha una polarizzazione di fissaggio? O è ci un???Bernanke messo???? La nostra risposta alla prima domanda già è stata presentata chiaramente da Roger Kubarych nel suo commento istantaneo sulla dichiarazione di FOMC: la federazione ha caduto la minaccia specifica più ulteriormente di fissaggio, ma ha ripetuto che il relativo fuoco in questa fase rimane su inflazione, a che si è riferito come relativa preoccupazione predominante. In un senso, la federazione trasparente ha comunicato l'incertezza: i dati recenti sul mercato degli alloggi e, più d'importanza, l'investimento, hanno sottolineato che la zona molle corrente è probabile continuare, con i rischi downside piuttosto più evidenti. Nel nostro punto di vista, la rimozione della minaccia di fissaggio esplicita è giusta una pulizia in ritardo in su della lingua nella dichiarazione: dato la vista della linea di base di FOMC??.s che lo sviluppo ha ritardato ad un passo più sostenibile e pressioni di inflazione è regolata per moderare, non ci già era argomento evidente per ulteriori aumenti di tasso. Abbiamo visto sempre che il riferimento ad ulteriore possibile stringendo mentre un senso mantenere le aspettative di inflazione ha ancorato ed impedisce un sostegno improvviso in yields??.and a termine più lungo effettivamente il fuoco su inflazione è confermato nell'ultima versione della dichiarazione.

Linea inferiore: la posizione di politica di federazione non è stata

alterato sostanzialmente ancora, il relativo punto di vista di sanguine dei basamenti di economia, insieme alla relativa determinazione per mantenere inflazione e le aspettative di inflazione nel controllo.

Ciò, tuttavia, non è la stessa come dire che possiamo contare su un Bernanke abbia messo, cioè suppone che i basamenti di federazione aspettano per intervenire per impedire tutta la diminuzione sensibile nei prezzi di bene. Allineare, la federazione ha dato un segnale più libero che sta controllando sia l'inflazione che lo sviluppo, inflation??.but che non giusto questa è giusta riesponendo che cosa dovrebbe essere evidente in primo luogo.

Il mercato ha reagito valutando nel punto di ebollizione 50 nei tagli di tasso per il resto dell'anno, con un primo taglio entro giugno. Vediamo questo come overreaction lordo: a meno che uno abbia una vista sostanzialmente più pessimistica sugli sviluppi di sviluppo del nearterm che la federazione, le probabilità di un taglio di tasso sembrano abbastanza basse. Attacchiamo dal nostro punto di vista ed invitare la federazione per rimanere sulla stretta per il resto di questo anno.

La spinta ai legami dovrebbe quindi dimostrare di breve durata, con i dati economici nelle settimane venenti che conducono alle aspettative ridotte del taglio di tasso. Il tono cambiato della dichiarazione di FOMC, tuttavia, dovrebbe fornire il supporto più durevole ai beni più riskier: la riservatezza più forte che la federazione potrebbe intervenire subito se l'attività dovesse rallentare acutamente dovrebbe dimostrare costruttivo per le azioni ordinarie; nell'universo di FX, le più alte valute rendenti dovrebbero avvantaggiarsi; ed i acquirenti di rischio nel EM dovrebbero heartened, anche se ancora con un occhio acuto ha addestrato acutamente sui fondamenti. Nella nostra regione domestica di EEMEA, la Turchia partecipa fuori come un alto-beta mercato attualmente che gode le notizie positive sulla parte anteriore di conto corrente e di FDI.

Gli investitori si raccomanderebbero bene, tuttavia, di prendere un suggerimento dalla federazione e di non ammortizzare troppo rapidamente il pericolo di inflazione. Un aumento improvviso nell'inflazione aprirebbe il senso più rapido verso un reabsorption più veloce della liquidità e un crollo improvviso di appetito di rischio.