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Che cosa prenderebbe per trasmettere all'economia degli Stati Uniti nella caduta libera?

Che cosa prenderebbe per trasmettere agli STATI UNITI economy??.and che nuovi York??.s??.into cadono liberamente? Un iniettore doomsday.

Peter Schiff sta ridendolo di. I??.ve gli ha chiesto appena di intrattenere la seguente nozione: che dodged una pallottola durante agitazione e, con il mercato azionario che rimbalza a destra indietro da ogni tuffo, le cose del finanziario-mercato di August??.s potrebbe essere giusto. Così perchè preoccupazione?

Smette di ridere. preoccupazione???Why???? chiede. ???Because dodged una pallottola ma stiamo circa per fare un passo su una granata della mano???

Sedendosi in un ufficio d'angolo di una costruzione nondescript appena fuori di I-95 in Darien, Connecticut, Schiff, il presidente del capitale pacifico di Euro di mediazione, spenderà l'ortografia seguente di ora verso l'esterno una vista singolarmente pessimistica dell'economia americana. E farà così mentre esibendo una giustapposizione curiosa unica al prognosticator bearish: Parla del disastro con un sorriso sulla sua faccia. No, he??.s non felice circa la nostra sorte avversa imminente. Ma è felice che la gente infine sta prendendolo seriamente.

Qualche gente, in ogni modo. I timori retrogradi che sono stati scintillati dalla crisi globale di liquidità in agosto hanno facilitato, in gran parte a causa di un mercato azionario resiliente e di una credenza che il tasso d'interesse federale di Reserve??.s tagliato dentro settembre ha accorciato le perdite più profonde. Quando Goldman Sachs investito nel relativo proprio fondo monetario di barriera globale imploding di occasioni di equità in agosto, denominante lo un???opportunity??? e non un???rescue??? la gente ha riso. Congettura chi ha riso l'ultima volta? Goldman, che secondo come riferito aveva goduto un guadagno $370 milioni sul relativo salvataggio $2 miliardo entro ottobre. Gli ottimisti rimangono messi a fuoco sulle storia come il colpo seguente di Steve Jobs??.s del genius.

Ma Schiff, quale il CNBC denomina sorte avversa di???Dr.??? non ha, come gli orsi quando l'inverno si avvicina a, spento al pellame in una caverna. Perchè non? Poiché ogni singolo dei fattori economici di fondo che ha identificato mentre il tema di inquietudine ha peggiorato. E sua non è più una voce sola nei legno. Se cura di don??.t da ascoltare un uomo nicknamed il Dott. Doom, potete ascoltare la gente come l'ex presidente Alan Greenspan della riserva federale, stimato leg-costituisca un fondo per la fattura del responsabile lorda, o il responsabile di soldi famed Jeremy Grantham. Parte di They??.re di un chorus crescente delle voci che stanno dicendo molte delle stesse cose di Schiff.

Le loro discussioni bearish vengono in molti figure e formati, ma in here??.s quello di base: I cinque o sei anni scorsi sono stati ingannevole quei fortunati per l'economia degli STATI UNITI. That??.s perché qualsiasi impulso noioso di developments??.the nei prezzi del petrolio da $28 per il barilotto in 2003 a circa $87 oggi, dato che example??.have incartato sopra dai prezzi domestici aumentanti. L'equità domestica è stata usata per comprare lo piano-schermo TV, SUVs e più sedi. Wall Street ha comprato in su tutto questo debito dai prestatori, quindi permettente li di prestare più.

Il rammollimento dei prezzi immobiliari nelle maggiori parte del unito Dichiara ha messo una piegatura in questo sistema, ma hasn??.t lo ha arrestato. La domanda è, che cosa, se mai? Che cosa porterà sul apocalypse che Schiff ed altri credono è inevitabili? Vedono che gradisce questo:

MINACCIA NO. 1

La parte inferiore continua a cadere dal mercato degli alloggi

Il bene immobile di Manhattan??.s gravity-sfidare da parte, it??.s abbastanza chiaro la nazione sta avvertendo una crisi genuina dell'alloggiamento. In agosto, pending le vendite domestiche cadute 6.5 per cento ed in attualmente siedasi al loro più basso livello dal 2001. L'associazione nazionale dei realtors ha eseguito un'indagine recente che ha mostrato che più di 10 per cento dei contratti di vendite hanno fallito all'ultimo momento in agosto, soprattutto a causa degli impegni di prestito sparenti dalla banca. La crisi approfondirà soltanto, quando più mutuatari vedono le loro ipoteche di registrabile-tasso registrate verso l'alto. Ci era una limatura di preclusione per una di ogni 510 famiglie nel paese in agosto, la cifra più elevata pubblicata mai e da una valutazione, più di 1.7 milione preclusioni si presenteranno nel paese per la fine di 2008. Mutuatari non giusti del subprime di That??.s: Secondo il Bordo federale di finanza dell'alloggiamento, mentre quasi 35 per cento delle ipoteche convenzionali in 2004 hanno usato l'armi, circa 70.7 per cento di loans??.those enorme superiore a $333.700 (la soglia enorme in 2004; it??.s ora higher)??.did anche.

Storicamente, gli investitori del leg-mercato sono stati le controparti noiose ai loro fratelli del equità-mercato. Ma nella sua prospettiva di investimento di ottobre, la fattura schiava famed dell'investitore lorda era qualche cosa ma. Il direttore di controllo del pimco della ditta di amministrazione di soldi ha precisato che la riserva federale è interferita in una legatura: Deve continuare ad abbassare i tassi di interesse per migliorarla questa crisi burgeoning dell'alloggiamento, ma in tal modo???risks che reigniting il comportamento speculativo del mercato azionario e??. un funzionamento sul dollaro??? (più sul dollaro più successivamente.) Doesn??.t lordi hanno le risposte ma osservano che la federazione è???in un il sottaceto ed acido a quello??? Più difettoso ancora, preoccupazioni che un taglio di tasso potrebbe essere rendimenti schiavi realmente causati inflazionistici da aumentare come conseguenza del taglio di tasso, qualcosa che doesn??.t accadono normalmente. L'influenza di federazione, esagerata sempre, potrebbe risultare essere inesistente in un mercato di accreditamento che rimane sul bordo.

Barriera-costituisca un fondo per il veterano Rick Bookstaber, l'autore di un demon dei nostri propri disegno, spiega un piano d'azione potenzialmente disastroso che potrebbe spiegare senza riguardo a che cosa la federazione: I preclusioni continuati provocano un calo ulteriore nei prezzi di alloggiamento, che provoca ulteriori preclusioni, che provocano un calo ulteriore nei prezzi di alloggiamento. Anche per quelli di noi che non vendiamo, i valori domestici ridotti provocano un senso ridotto di sicurezza, che provoca il consumo ridotto, che provoca un'economia ritardante, che??. ottenete il punto.

MINACCIA NO. 2

La Fusione Derivato-Relativa, Parte II

Qualcuno che getti uno sguardo occasionalmente alle pagine finanziarie attualmente sa che le ipoteche pubblicate ai compratori domestici sono impaccate insieme (in un securitization denominato trattato) in un obbligo di collateralized-debito, o CDO. That??.s what??.s conosciuto come un derivato, una sicurezza di cui il valore dipende dal valore di altre sicurezze. Il prezzo del CDO, vedete, siete???derived??? dai prezzi delle ipoteche di fondo. (funziona con le carte di credito, anche, o il genere della banca loans??.any di debito basterà.)

In linea di principio, l'idea di un CDO ha il significato perfetto. Nell'acquisto del valore $5 milioni di un CDO, un investitore essenzialmente ha prestato i soldi ad un'intera cartella dei proprietari di abitazione, invece di disposizione de tutte le sue uova in un cestino per esempio costituendo un fondo per una singola ipoteca $5 milioni. Nell'ambiente reale-proprietà-pazzesco della decade passata, il mercato di CDO ha tolto come un razzo. Ma i compratori di questi derivati hanno fatto un error??.they critico hanno confuso la diffusione del rischio con l'eliminazione del rischio. Un'economia crescente ha fatto questi possibile non giusto di confusione ma irresistible. Con relativamente pochi difetti a metà primo della decade, le compagnie d'investimento mobiliare, compreso molti fondi monetari di barriera, sono venuto vedere i ritorni di CDO come cosa sicura ed hanno caricato in su su loro, spesso prendendo in prestito i soldi per fare così, intraprendendo il debito per comprare il debito e quindi installando una reazione a catena potenzialmente mortale. La prontezza del mercato secondario per comprare tutte queste ipoteche ha consigliato ai prestatori fare funzionare selvaggio e prestare a chiunque che camminasse attraverso il portello, leading??.inevitably, in retrospect??.to un declino nella qualità di prestito. Il legno del Christopher dell'analista della casa di investimento Asia-Pacifica CLSA definisce brevemente il problema nel suoi greed & timore altamente leggibili del bollettino: il???[Securitization ] ha un difetto mortale, che infine risulterà essere relativo undoing??. rimuove il motivo di quelli che fanno il prestito per preoccuparsi circa se il prestito è un buon accreditamento???

Eppure, esso tutto tenuto insieme fino a che i difetti di ipoteca non comincino a tagliare in rendimenti di questi CDOs ed i supporti osservino per venderli, solo realizzare il loro valore aveva slittato. Liquidazioni forzate come conseguenza di quella scoperta di???price??? era un fattore primario in orso Stearns??. barriera-costituisca un fondo per la calamità in agosto. Ed eccedenza di it??.s non ancora: Le scosse secondarie della fusione di ipoteca ancora stanno ritenende, poichè la banca quale la Banca di Deutsche e di Citigroup annuncia i write-downs miliardari del dollaro.

Ogni volta uno di questi write-downs è stato annunciato, il mercato ha avuto una risposta stranamente positiva, prendente le notizie come segno che il più difettoso era eccessivo e la banca stava pulendo i loro libri. Ma perché questi derivati sono collegati all'altro debito, there??.s nessun motivo essere sicuro che salasso di difficoltà won??.t in altri mercati. Tra l'altro, la crisi di liquidità ha congelato il mercato dei veicoli di investimento strutturati (SIVs), una punta nifty di ingegneria finanziaria di che la banca usa profittare dalla diffusione fra il debito di breve durata ed il debito di lunga durata. Nessuno tuttavia sa nasty queste perdite potrebbero risultare essere perché SIVs stashed, stile di Enron, fuori dei libri.

MINACCIA NO. 3

Funzionamento dei consumatori da vapore (e prenda l'economia giù con loro)

L'economia degli STATI UNITI, per tutta la relativa sofisticazione worldly, è guidata dai clienti del centro commerciale ed il percento late-night del Amazon addicts??.70 del prodotto interno lordo è rappresentato dalla spesa del consumatore, che è sostenuta dal debito. Secondo la riserva federale, il debito totale della famiglia degli STATI UNITI era, a partire da agosto, $2.5 trillion??.a 24 per cento di aumento durante i cinque anni scorsi. Il debito credit-card totale, compreso le schede del gas ed i simili, era $915 miliardo.

La compiacenza dei consumatori continuare a spendere ed accatastare sul debito in mezzo a un mercato immobiliare ritardante è grandinata sulla via di parete come atto di patriotism, che Schiff considera perverse. Immagini, lui suggerisce, che avete funzionato in un buon amico e gli avete chiesto come stava facendo. Suo risponde: il???I ha eliminato una terza ipoteca, maxed verso l'esterno le mie carte di credito e si è svuotato verso l'esterno i miei capretti??. il cliente in modo da io di risparmio dell'università ha potuto comprare una TV più grande e un nuovo automobile e we??.re che va in Grecia sulla vacanza sopra le feste. Le cose sono grandi!??? Schiff lascia il dispersore di idea dentro ed allora rifinisce il pensiero: ???And we??.re che celebra il fatto quel we??.re che fa questo come nazione????

In un'intervista recente, John Santer, un direttore del distretto di NeighborWorks America, un senza scopo di lucro Comunità-basato, precisata che 43 per cento delle famiglie americane spendono più di guadagnano ogni anno e meno di sei in dieci hanno abbastanza risparmio all'ultimo loro tre mesi se fossero improvvisamente da un lavoro. Così where??.s i soldi che vengono da? 1991 - 2005, Americani hanno preso in prestito ogni anno $530 miliardo contro il valore delle loro sedi.

Il glassman di James, un economista maggiore all'inseguimento di JPMorgan, ha detto a Tulsa, Oklahoma, folla del pranzo all'inizio di ottobre che prima di 1985, la spesa del consumatore si è sviluppata in conformità con reddito, ma da quel tempo, metà un di percento sviluppata it??.s più veloci su una base annuale. Di conseguenza, il risparmio della famiglia, che hanno raggiunto una volta 10 per cento di reddito, ora è letteralmente negazione. la congettura???My è quella durante cinque anni di sguardo di we??.ll indietro e realizza??. che il consumatore che abbiamo conosciuto per venti anni sta terminando??? ha detto.

Roger Ehrenberg, un ex??.Wall Streeter ed autore dell'arbitraggio finanziario delle informazioni del blog, prevede il dolore finanziario estremo. ???You??.ve ha ottenuto un dollaro più debole, i fondamenti economici declinanti e una chiamata debt-strapped di consumer??.I??.d che un insieme difettoso di fatto??? lui dice. ???Lay in cima quello il problema di ipoteca ed i valori domestici declinanti e voi possono verniciare un'immagine ugly graziosa???

MINACCIA NO. 4

Che il resto del mondo li decide Don??.t abbiali bisogno di ed il dollaro cade duro

Il dollaro è cadere, possibilmente sprofondante, secondo quale comunicate con. Il greenback si è affondato vicino al relativo punto più basso nell'era di galleggi-scambi-tasso post-1973, così bassa che it??.s sorpassato dal dollar??.affectionately canadese conosciuto la prima volta come il loonie??.for dal 1976. Quanto basso andrà? Quando Alan Greenspan è stato chiesto da Lesley Stahl di 60 minuti ultimo mese che valuta he??.d gradisca essere pagato dentro, la sua risposta stava dicendo a: domanda chiave del???[The ]??. è, il???In che valuta voi desidera tenere i vostri beni???. E che I??.ve fatto è la I differenziare??? Traduzione: Lui isn??.t che scommette sul dollaro. E nessuno è la maggior parte di Wall Street.

Here??.s perchè i catastrophists vedono quello come problema importante: Circa 25 per cento del nostro debito di governo sono tenuti dai governi stranieri, con i supporti principali che sono il Giappone ($610.9 miliardo), Cina ($407.8 miliardo), Regno Unito. ($210.1 miliardo) ed i nostri amici in Medio Oriente, i paesi d'esportazione ($123.8 miliardo). Quando il presidente corrente di federazione, Ben Bernanke, tagli valuta per ammorbidire il colpo dell'alloggiamento per gli Americani, inoltre indebolisce il dollaro rendendo gli investimenti dollaro-basati meno attraenti. E quando il dollaro si indebolisce, così, anche, fa il valore di queste posizioni gigantesche tenute dai governi stranieri. Ad un certo punto, they??.re più che non va tollerare le perdite che infliggiamo su loro abbassando i tassi e se quello accade e cominciano fare uscire i dollari, vigilanza fuori per il peso.

I tori vi diranno che che i governi stranieri capiscano l'economia americana è la chiave a salute economica globale e che they??.ll la succhino in su e la prendano quando svalutiamo il loro debito. A quale Schiff offre un'altra analogia. Immagini se cinque genti fossero lavate in su su un'isola del deserto: quattro asiatici e un americano. Nello scindere le loro funzioni, un asiatico dice i pesci di he??.ll; un altro cercheranno, un altro cercheranno la legna da ardere ed un altro cucineranno. L'americano si assegna il lavoro di consumo.

l'economista moderno del???The guarda questa situazione e che dice che l'americano è chiave alla cosa intera??? dice Schiff. il???Because senza di lui da mangiare, i quattro asiatici sarebbe disoccupato??? L'alternativa: Senza l'americano, gli asiatici potrebbero mangiare poco un più essi stessi e perfino spendere un certo tempo che costruisce una barca. Ciò sta accadendo mentre parliamo: Con l'aumento del codice categoria cinese del consumatore, il citizenry locale ora sta spendendo ed il paese non dipende più completamente dalle esportazioni. Quale non significa they??.re più completamente dipendente da noi.

I lettori della pressa finanziaria hanno una conoscenza di certamente con il buzzword del momento, disaccoppiante. It??.s ha usato descrivere come i rapporti commerciali di U.S.-Asian e di U.S.-Europe stanno diventando meno dipendenti nello stesso momento in cui i legami Europeo-Asiatici stanno sviluppandosi. La maggior parte delle nazioni asiatiche, compreso la Cina, stanno importando le merci ad Europa ad un tasso molto più veloce che fanno negli Stati Uniti. E gli STATI UNITI ora rappresentano una parte declinante delle esportazioni europee. Interpretazione bearish: che il globali da molto tempo abbracciano del dollaro sta allentando.

MINACCIA NO. 5

Che Don??.t lo vediamo accadere Poiché It??.s un naufragio del treno di Lento-Movimento

Infine, possiamo circondare di nuovo alla media industriale del dow jones che fa i nuovi highs in October??.14,087.55 sulla speranza ottobre di 1??.offering che le nostre cartelle di equità li porteranno a termine all'altro lato di di qualunque è we??.re dal lato errato. Prima del richiamo del fatto che il mercato azionario potrebbe appena essere clueless, ultimo punto dollaro-relativo di there??.s uno per fare. Il valore allineare di una cartella di riserva isn??.t realmente il relativo valore citato in dollars??.it??.s che cosa potreste comprare con quella cartella se doveste venderli.

Poichè noi come fabbricazione degli Americani don??.t che molto più (we??.re un'economia di servizio!), in gran parte stiamo parlando delle merci foreign-made, quali gli piano-schermi dalla Corea o gli automobili dalla Germania. Col tempo, se il dollaro continua a crollare, i fornitori stranieri aumenteranno i prezzi per compensare che they??.re che perde nel tasso di cambio. A quella luce, un Dow a 14.000 con l'euro a $1.42 è realmente differente da un Dow a 13.000 con l'euro a $1.33. (un motivo il prezzo di olio è aumentato in modo da su è che è citato nei dollari e nei venditori di ciò ha dovuto continuamente sollevare sul prezzo del per-barilotto per effettuare il loro proprio potere di acquisto nel paese ed altrove.)

Eppure, un Dow aumentante è migliore di un Dow cadente ed i tori sono piling in ogni raduno. Quali doesn??.t tranquilli impressionano Jeremy Grantham, presidente del responsabile di soldi Boston-basato GMO, in il minimo. il mercato azionario del???The è sempre lento prendere su qualcuno la crisi di else??.s??? dice, riferentesi all'agitazione sia in alloggiamento che nei mercati di reddito fisso. il???And in modo da you??.ve ha ottenuto un naufragio slow-motion del treno che deve funzionarsi attraverso il sistema???

Come si funzionerà attraverso? Grantham indica alla resistenza recente nei margini di guadagno, by??.you rifornito ha indovinato che risparmio discendente di it!??.our valutano e che dice there??.s in nessun posto per andare ma giù. il???If che iniziate con overpriced il mercato e porta i margini di guadagno giù, that??.s più di abbastanza per portare i prezzi di riserva giù??? dice. il???It è la signific-reversione più determinata in tutto della finanza??? Grantham calcola che il mercato azionario degli STATI UNITI dovrà cadere da un terzo pieno prima che ottenga al relativo valore del???fair??? Il punto in cui probabilmente saremo nella recessione completa. E quando quello accade, Schiff dice, vedremo un paese nel modo di downsizing???selling le merci di consumatore we??.ve state acquisto di nuovo al cinese. Sarà uno grande, repossession. gigante???

Conclusione

Così presupporre tutto questo è allineare, quello Schiff ed i suoi doomsayers del collega è di destra circa il nucleo marcio dell'economia degli STATI UNITI, come questo interesserà New York City? We??.ve sviluppato accustomed all'idea della nostra economia locale, specialmente il mercato immobiliare, essendo inerentemente più forte del nation??.s e possibilmente immune a che cosa noia colpisce il resto dell'America. Wall Street, dopo tutto, fa i soldi sui bassi così come aumenta e la fuga precipitosa degli stranieri e dei contanti stranieri potrebbe, se mai, essere aiutata dal dollaro debole.

L'ultima settimana, benchè, la discussione contro il invincibility de New York fosse fatta implicitamente quando Merrill lynch ha annunciato un write-down gran-che-previsto dei dollari $7.9 miliardo nel relativo terzo trimestre da solo, soprattutto dovuto le perdite nei mercati di accreditamento. Numeri grandi quanto che possono sembrare paradossalmente insignificante dovuto la natura astratta del???write-down di accounting??.a??? non coinvolge movimento di contanti in vivo, appena un riaggiustamento di qualche values??.but teorico here??.s qualche cosa di non banale per considerare: Merrill lynch è uno di più grandi datori di lavoro a New York City. Mentre finora soltanto alcuni bigwigs di Merrill sono stati indicati il portello, it??.s quasi sicuro che un pezzo della truppa di company??.s presto seguirà. Tutti detti a, nuove aziende finanziarie di York??.based già avevano annunciato più di 42.000 licenziamenti a partire da ottobre, secondo uno studio ed il passo potrebbero prendere attraverso la conclusione dell'anno. La gente di That??.s che won??.t sta facendo un'offerta sugli appartamenti nuovi, che won??.t sta uscendo al pranzo cinque volte una settimana, che won??.t sta verificando i limiti esterni delle loro carte di credito ai barneys. Gli effetti downstream di questo potrebbero essere ancor più severi, come ogni lavoro del Wall Street è valutato rappresentare altri 1.3 - 2 lavori, significando che le perdite supplementari di lavoro potrebbero spingere 100.000.

Nel frattempo, il settore pubblico è sensibilità esso, anche. Un rapporto recente da Nicole Gelinas, pubblicato dall'istituto de Manhattan, ha previsto un disavanzo del bilancio per New York City anno successivo ed ha predetto quel sindaco Bloomberg, che ha goduto una serie di avanzi di bilancio fino a questo anno, probabilmente sarà costretto a lasciare il suo successore con un doppio whammy: un deficit ed i 50 per cento progetto di aumento nel debito eccezionale. Naturalmente, i catastrophists potrebbero essere completamente errati, come sono stati per andare su una decade now??.but a loro, esso odori sicuri come gli anni settanta ancora una volta.