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La resilienza dell'economia degli STATI UNITI continua a sbalordire i commentatori del mercato

La resilienza dell'economia degli STATI UNITI continua a sbalordire i commentatori del mercato, molti di chi stanno mettendo a fuoco relentlessly su che cosa sta andando male nell'economia e sta ignorando che cosa sta facendo bene. Il P.I.L. reale si è espanso ad un passo di 3.9 per cento nel terzo trimestre ed è su un'eccedenza di 2.6 per cento l'anno scorso. Per essere onesto, certamente non ritiene come l'economia sta sviluppando questo veloce. Non mettiamo in discussione la validità dei numeri del P.I.L., tuttavia. Il motivo l'economia non ritiene che questo forte è che ci è una divergenza crescente fra la domanda delle famiglie ed il P.I.L. reale.

Abbiamo notato ripetutamente l'emersione della spaccatura fra la domanda delle famiglie lorda ed il P.I.L. reale nei nostri outlooks mensili. La spesa del consumatore e dell'alloggiamento, due zone che la maggior parte delle famiglie identificano prontamente con, sta ritardando chiaramente, mentre le esportazioni stanno sollevandosi. Questa illustrazione migliore di questo punto che le esportazioni hanno più di quanto è compensata per il declino nell'edilizia residenziale dal homebuilding ha cominciato a fare scorrere all'coda-estremità di 2005. Il deficit commerciale è shrinking. Il miglioramento nelle esportazioni della rete ha aggiunto 1.3 punto di percentuale a sviluppo del secondo trimestre e ad un punto completo di percentuale a sviluppo nel terzo trimestre.

Stiamo cercando il miglioramento continuato nel deficit commerciale ma che prevediamo che il miglioramento trimestrale da essere molto di meno che che cosa abbiamo visto nei due quarti passati. Il miglioramento nel commercio contribuirà a sfalsare il crollo continuato nel homebuilding, che rimarrà una resistenza significativa su sviluppo del P.I.L. attraverso almeno la metà di 2008.

Il dollaro continua a tendere più basso, che riflette l'interazione fra il deficit corrente e gli apporti di capitali di lunga durata che contribuisce a finanziarlo. Anche se il deficit corrente sta ottenendo più piccolo, il greenback affronta un certo numero di headwinds.

Primo, le dislocazioni recenti nei mercati di accreditamento hanno diminuito significativamente la nuova emissione nei mercati di prodotto strutturati di reddito fisso, che dà ad investitori stranieri poche sicurezze degli STATI UNITI per comprare. In secondo luogo, i differenziali di tasso di interesse non stanno aiutando attualmente il dollaro. La federazione è stata tassi di taglio, ma l'altra banca centrale importante è sulla stretta o circa stringere più ulteriormente. Per concludere, il declino di tendenza nel valore del dollaro, che è stato sul posto per quasi sei anni, dà ad investitori stranieri poco motivo prevedere un ritorno in qualunque momento presto. Perchè compri un bene se pensate che il relativo prezzo il declino avanzi? Nel nostro punto di vista, questi headwinds probabilmente continueranno a colpire il dollaro per il prossimo futuro.

La linea inferiore è che il declino di tendenza nel valore del dollaro probabilmente ha ulteriormente funzionare. Anche se una correzione di breve durata è limitata per accadere più presto o più successivamente, ci proiettiamo che il greenback tenderà più basso fino alla conclusione dell'anno prossimo. Siamo solitamente riluttanti a proiettare le svolte future nei tassi di cambio. Tuttavia, la nostra previsione richiede la federazione per stringere la politica anew in 2009 mentre lo sviluppo economico degli STATI UNITI rinforza. Sotto quel piano d'azione, il dollaro dovrebbe apprezzare contro la maggior parte delle valute importanti in 2009.